行业趋势：注重差异化设计和规格升级
    我们于上周进行了台湾科技行业调研并走访了11 家上市科技企业。我们的调研要点是，智能手机OEM 企业更注重规格升级以进入中高端市场、实现差异化，而不是简单地追逐销量。（慧博投研资讯）主要的增值元器件包括但不限于电声、光学、触摸屏和金属外壳。
    联发科认为2013 年下半年智能设备在中国的发货量将保持强劲。对于 PC 市场而言，仁宝电脑预计2013 年笔记本电脑的销量将同比下滑近10%，其中下半年会有温和复苏。元器件方面，义隆电子认为大尺寸触摸屏销量最早能够在四季度明显提升。可成科技预计将有更多产品款型采用一体化金属外壳设计。晶元光电预计电视机需求将于三季度放缓。我们则认为可佩戴式设备可能打开一个全新的市场。
    对歌尔声学的影响：因电声元器件升级上调售价假设
    总体而言，我们看到有多个因素支撑我们对智能设备电声器件价值将上升的看法，因此上调了未来几年的销售均价假设：1) 音质一直是中高端智能手机的关键特质。最近的电声元器件新设计——比如 HTC One 所配置的扬声器和麦克风的单机价值较此前设计有了很大提高；2) 美律 (2439.TW；未覆盖)表示目前其笔记本/一体电脑产品的电声器件单机价值可达10/20 美元，并预计智能手机和平板机的扬声器将推动公司业绩增长；3) 我们预计供应链将于2013 年三季度开始新款iPhone/iPad 的发货，随着发货量上升，我们认为歌尔声学可能争取提升其earPods 市场份额（意味着产能利用率和利润率上升），从而支撑2013 下半年的盈利增长（我们目前预测2013 年三季度/2013 全年盈利将同比增长
    66%/61%）。
    歌尔声学估值
    我们将歌尔声学2014-16 年每股盈利预测上调2%，以反映对电声元器件售价假设的上调，但这在一定程度上被非电声业务收入假设的下调抵消。我们最新的12个月目标价格为人民币43.3 元（此前为42.2 元），是基于我们的行业 PEG 模型中1.51 倍（此前为1.49 倍）的PEG 倍数得出。我们鉴于公司长期趋势向好以及旺季的来临而维持对歌尔声学的买入评级。主要风险：重大技术变革；来自重要客户的需求弱于预期；劳动力成本压力。