投资要点：
    ※我国疫苗行业进入快速发展轨道
    《生物产业发展规划》将疫苗产业列为“重点领域和重点任务”，疫苗产业在政策扶持、消费水平的提高、城市化和老龄化等因素的驱动下进入快速发展轨道。民企和外企主导利润空间相对较高的二类疫苗的研发和生产。
    ※公司产品结构优化，整体毛利率将大幅提升
    2013上半年公司主要业务增长点为自主Hib疫苗的推出和代理23价甲肝疫苗的销售增长。自主生产Hib疫苗（毛利率90%以上）将取代以往代理的兰州所Hib疫苗（毛利率55%），体现为“自主产品-二类疫苗”87.71%的增幅。该产品较大程度的优化了公司的产品结构。
    代理业务方面，代理默沙东23价肺炎疫苗的销售有大幅的提升，然而这个增幅在停止代理兰州所Hib疫苗的影响相下被抵消了，所以在报表上没有体现出来。我们预测下半年终止代理兰州所HiB疫苗业务的影响逐渐消除，而代理23价肺炎疫苗的销售增长将凸显出来。
    ※公司销售能力强、研发投入大
    公司销售二类疫苗的能力强大。2013年之前，公司主要买断式代理兰州所生产的Hib流感疫苗，长期占据市场份额50%以上；2013年公司自主研发的Hib疫苗上市，将借助成熟的销售体系快速放量。
    二类疫苗产品升级更新快，产品研发是企业长远发展的核心动力。公司在研发方面的一直保持较高的投入，2013中报显示研发费用1700万，同比增加74.9%。自主新产品AC-Hib三联疫苗7月进行生产现场检查，有望很快投入市场。自主研发的肺炎疫苗产品体系布局全面，上市后有望行程协同效应，产生良好经济效益。
    ※盈利预测与评级
    我们预计公司2013-2015年摊薄EPS为0.73、0.84、0.91元。
    给予“增持”评级