投资要点：
    业绩符合预期。公司2013 年上半年营业收入达到52.42 亿元，同比增长29.52%，其中，幕墙工程的营业收入达到12.77 亿元，同比增长106.55%，内装业务营业收入37.57 亿元，同比增长13.84%，归属上市公司股东净利润约3.60 亿元，同比增长39.91%，略超预期。
    新签订单快速增长，毛利率稳步提升。公司今年上半年新签订单85 亿，同比增长38%，毛利率达到16.91%，比去年同期增加0.58 个百分点，其中，内装和幕墙工程的毛利率分别达到17.14%和16.26%，较去年同期分别提升0.81 和0.58 个百分点。由于去年公司在新签订单方面主动降低了住宅精装修的比例，预计未来公司整体毛利率仍有提升空间。
    报告期内，公司经营性现金流净额从去年同期的-4.95 亿元提高到-4.06 亿元，收现比从去年同期的0.69 提升到今年上半年的0.76。经营性现金流的改善一方面得益于公司加强了现金流的管理，一方面得益于去年公司进行了订单结构调整，主动降低了住宅精装修订单的占比。
    公司不断完善内部管理体系，提升精细化管理的水平，具体措施包括将ERP 系统逐步推广到财务、人才、和采购等各个方面，全面推广集中采购系统等，取得了良好的效果。报告期内，公司的管理费用率和销售费用率分别达到2.18%和0.98%，比去年同期均有下滑。我们认为，随着公司ERP 系统的推广和精细化管理水平的提高，管理和销售费用率仍有降低的空间。