订单业绩双双快速增长
    事件：
    2013 年上半年，公司新承接订单85 亿，比上年同期增长38%，实现营业收入52.4 亿元，比上年同期增长29.5%，实现营业利润4.37 亿元，比上年同期增长35.9%，实现归属于母公司的净利润3.6 亿元，比上年同期增长39.9%，对应每股收益0.57 元，基本符合预期。公司经营性净现金流-4.06 亿元，与去年同期相比也有好转。
    点评：
    ■利润率继续稳步上升。公司毛利率由去年同期的16.32%提升至16.91%，净利润率由去年同期的6.64%上升至7.06%，主要原因是公司从财务、人才和采购等方面逐步试点推广ERP 系统，集中采购系统全面展开，供应链渐趋完善，管理精细化水平不断提高。
    ■新承接订单再次加速。报告期内，公司新承接订单85 亿，比上年同期增长38%，与2012 年14.4%的订单增速相比，有了显著提高。公司通过行业并购开拓全国区域市场的举措成效逐渐显现，公司在对并购公司的整合过程中将总部的组织架构和经营模式复制到该子公司，从而保证了子公司的稳健高速增长，不断为公司增加新的利润增长点。报告期内，公司又通过增资的方式取得了正泰装饰51%股权，为公司拓展东北区域市场提供了有利条件。
    ■投资建议：公司新签订单再次加速，利润率持续提升，我们上调之前的盈利预测，预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为36.6%、32.8%、26.0%，净利润增速分别为41%、34.3%、31.3%，维持买入-B 投资评级，上调6 个月目标价至38 元，相当于2014 年20 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：应收账款风险、兼并收购后的整合风险、房地产调控风险。