公司2013 上半年实现营业总收入52.42 亿元，同比增长29.52%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.60 亿元，同比增长39.91%；对应每股收益0.57 元。公司预计1-9 月净利润同比增长40-60%。
    新签订单快速增长。报告期内，公司新承接订单85 亿元，同比增长38%，我们估算公司在手订单约123 亿元，合同收入比接近2。
    盈利能力大幅提升。上半年，公司毛利率16.91%，同比增加0.59个百分点，主要系占总营收96.02%的建筑和幕墙装饰工程业务毛利率分别同增加0.81、0.58 个百分点；销售、管理费用率0.98%、2.18%，同比下降0.07 和0.15 个百分点；财务费用率0.31%，较去年同期上行0.44 个百分点，因预提的尚未到期的公司债券利息增加所致；净利率同比增加0.42 个百分点至7.06%。
    应收账款、现金流双双改善。公司上半年新增应收账款11.84 亿元，占营业收入的22.59%，占比同降1.25 个百分点；应收账款同比增加22.69%，低于29.52%的收入增速；经营现金流净额由去年同期的-4.95 亿元改善至-4.06 亿元；收现比0.76，较去年同期提升0.07。
    继续保持在高端和专业装饰领域的领跑地位。公司除了在公共建筑装饰、幕墙和住宅精装修领域具备领先优势外，在金融机构、博物馆和医疗机构等专业细分市场也保持着领跑地位。报告期内，公司设计施工了沈阳奥体万达广场、天津滨海国际机场等大批有影响力的项目。
    通过管理创新和人才培训提高企业竞争力。通过推广ERP 系统，保障公司制度化、数据化、精细化管理；打造集材模式数字化，建立完整供应链；研究和创新商业模式，提升技术革新能力；进一步完善内控，统筹工程款的收支管理。此外，加强中高层管理人员和在职员工的培训，保证管理团队能力提升以及企业经营理念和制度的落实。
    盈利预测及评级。我们略微上调盈利预测，预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.40 元、1.84 元和2.38 元，看好公司的成长性，房地产再融资若全面放开将提升公司估值中枢。综上，维持“买入”评级。