事件：
    深圳燃气今日披露2013年中报，实现营业收入41亿元，同比降低4%，归属母公司股东净利润5亿元，同比增长37%，扣非后归属净利润4.1亿元，同比增长14%，综合毛利率23%，同比上升4个百分点，基本每股收益0.25元。中期不分红。
    此前，公司于7月8日披露2013年上半年业绩快报，预计实现归属母公司股东净利润5亿元，同比增长37%，扣非后归属净利润4.1亿元，同比增长13.6%，中报内容与之符合。
    点评：
    总体来看，公司上半年天然气售量如期增长，最主要仍靠电厂用气拉动（增速108%），其次是异地拓展（增速32%），而深圳本地传统居民、工商业用气量增速相对平稳（增速15%）。受天然气普及的挤压，公司传统的液化石油气、瓶装石油气业务量下滑。
    综合毛利率提升，主要为结构性因素。业务占比逐步提升的管道燃气业务，毛利率有所降低，主要是电厂供气业务利薄、增速快，拉低了管道燃气的整体毛利率。
    期间费用方面，股权激励实施导致管理费用小幅增长。财务费用同比降低，主要是资金利率下降所致。此外，公司转让房产带来固定资产转让利得，对中期业绩增厚显著。
    整体看，公司中报业绩及经营数据与此前的快报大致相符，符合市场预期。虽然电厂需求疲弱，但公司2季度业绩仍达到了此前的市场预期（接近30%的利润增速）。7月发改委出台天然气价改方案，提高门站价，但对作为此前试点的两广地区来说，没有直接影响。长期来看，我们仍看好其所处行业发展阶段、及管理层激励下的盈利持续成长性，维持2013年EPS 0.38元，考虑大盘下行风险，以及价改带来城市燃气板块盈利预期恶化、估值下移，给予13年目标动态PE25倍，目标价9.5元，维持买入评级。密切跟踪电厂、及工商业客户的需求变化情况。