事件：
    深圳燃气今日披露2013年上半年业绩快报，预计实现营业收入40.7亿元，同比下降3.7%，归属母公司股东净利润5亿元，同比增长37%，扣非后归属净利润4.1亿元，同比增长13.6%，基本每股收益0.25元。
    点评：
    （1） 收入同比减少4%，主因为液化石油气批发量下降
    长期来看，由于深圳地区天然气发展替代，液化石油气使用量下降也将是必然趋势。
    （2） 2季度售气增速的放缓，主要为电厂需求疲弱导致
    上半年，公司管道售气量6.7亿方，同比增长31%，其中电厂售气1.6亿方，同比增长108%（去年为2季度开始供气），居民及工商业等传统客户售气量5亿方，同比增长18%。分季度来看，2季度售气量为3.7亿方，同比增长27%，慢于1季度，而其中传统客户增速为21%，快于1季度。
    （3） 剔除房产转让影响，2季度利润增速显著好于1季度
    公司上半年归属净利润5亿元，同比增长37%，分季度来看，1季度增速为50%，2季度为29%。考虑到公司转让喜年、万商两处房产带来的收益对利润贡献较大，其计入“营业外收入”，我们用“利润总额”与“营业利润”之差粗略推算营业外收入（考虑到以往每期营业外支出均较小），并将其从归属净利润中扣除，可以看到，除却转让房产的影响，2季度的利润增速达30%，远好于1季度（下滑30%）。
    总体来看，虽然电厂需求疲弱，但公司2季度业绩仍达到了此前的市场预期（接近30%的利润增速）。7月发改委出台天然气价改方案，提高门站价，但对作为此前试点的两广地区来说，没有直接影响。长期来看，我们仍看好其所处行业发展阶段、及管理层激励下的盈利持续成长性，维持2013年EPS 0.38元，考虑大盘下行风险，以及价改带来城市燃气板块盈利预期恶化、估值下移，给予13年目标动态PE25倍，目标价9.5元，维持买入评级。密切跟踪电厂、及工商业客户的需求变化情况。
    风险提示
    （1） 电厂用户拓展进度的不确定性（2） 上游原材料价格波动带来成本上涨的可能性