扣非净利润增长13.6%，符合预期。报告期内受液化气批发业务量下滑影响，公司营业收入40.71 亿元，同比下滑3.68%；归属上市公司股东的净利润5.03 亿元，同比增长37.4%；扣除确认处置房产收益后，净利润4.06 亿元，同比增长13.6%。基本每股收益0.25 元。
    公司净利润增长符合市场预期，管道天然气业务盈利增长是推动公司业绩增长的主要动力。  天然气销量增长31.5%，电厂气为主要增量。公司天然气业务营收21.99 亿元，同比增加21.54%，报告期内天然气销量6.68 亿立方米，较去年同期增长31.5%。2013 年上半年电厂供气提升至1.62 亿立方米，同比提升1.08 倍，考虑到深圳地区电网调峰需求的快速增长和区域环保要求的不断提高，我们预计深圳区域内燃气电厂（含分布式燃气能源项目）建设进度将提速，全年电厂气气量或达到4-5 亿立方米，公司有望在年内开始向南天电力供气。扣除电厂气、异地气后，深圳本地天然气销量同比增长约15%。
     异地气增长32%超预期，未来3 年高增长有望持续。燃气投资公司报告期贡献净利润6904 万元（去年全年1.12 亿元）占公司扣非净利润的17%。上半年公司异地气销售量1.36 亿立方米，同比增长32%，超过我们25%的预期值。本报告期内公司新增江西龙南县城市燃气、九江市沿江工业基地、南京溧水县和凤镇、深圳及周边加气站等多个燃气投资项目，至此公司异地燃气基本落实未来年气量总量达到8亿立方米， 我们预计公司仍将进一步推进异地燃气项目的开拓，异地气业务未来3 年仍将保持25%以上的盈利增速。天然气批发业务方面，宣城、乌审项目均顺利投产，半年贡献批销量2420 万立方米，下半年业务将加速发展，但受制于气源价格改革，气源价格或面临压力。 
    评级：增持。我们预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.38、0.42 元，对应市盈率21、19 倍。天然气价格调整短期来看或将抑制工商业等非民用客户的用气积极性， 但长期来看有利于公司气源的稳定供应。我们预期公司电厂气、异地气将保持长期快速增长，推动业绩保持稳健增长，维持公司"增持"评级。 
   风险提示：西二线供气量不达市场预期；西二线门站价格再次调整预期导致下游用气积极性下降；电厂建设速度及工业客户拓展进度低于预期；