事件:
    华东医药公布2013年半年报：2013年上半年，公司报告期内实现营业总收入810,524万元，同比增长15.03%；实现利润总额53,057万元，同比增长29.73%；归属于母公司的净利润33,288万元，同比增长31.19%。EPS 0.77元。
    点评:
    业绩符合预期：报告期内，母公司实现营业收入575,571万元，同比增长15.27%；实现净利润8,722万元（不含投资收益），同比增长18.37%；公司控股子公司中美华东实现营业收入142,311.80万元，同比增长21.08%；实现净利润29,814.87万元，同比增长23.43%。
    商业收入65.91亿元，同比增长13.89%，毛利率同比下降0.21%；工业收入15.04亿元，同比增长21.51%，毛利率同比提高0.18%。
    公司的主要利润来源于控股子公司杭州中美华东制药有限公司：主要生产和销售抗生素原料药及制剂，为公司医药工业核心控股子公司。主要产品有百令胶囊、卡博平、新赛斯平、赛可平、他克莫司、泮立苏等。截止报告期末，公司资产总额为15.34亿元，净资产为7.25亿元。报告期实现营业收入14.23亿元，实现净利润2.98亿元，分别较上年同期增长21.11%、23.54%。中美华东主要产品系列2013年上半年销售增长状况：百令胶囊系列同比增长28.43%，糖尿病药物同比增长25.04%，消化系统药物同比增长20.06%，器官移植免疫抑制剂药物同比增长8.49％。
    期间费用率均较为合理。销售费用82959.44万元，同比增长21.52%；管理费用21973.02万元，同比增长11.77%；财务费用5808.65万元，同比减少23.05%，主要是由于利率下行、商业增速放缓资金占用减少所致。研发投入7455.63万元，同比增长22.83%。
    在品种储备方面，公司有多个品种在报批中。肿瘤药物：来曲唑、阿那曲唑、伊立替康、地西他滨、伊马替尼已申报生产批件审评中；消化系统药物：奥美拉唑碳酸氢钠胶囊已申报临床批件，审批中；埃索美拉唑已申报生产批件，审评中；糖尿病治疗药：复方瑞格列奈正在准备申报生产批件。
    盈利预测：预计公司2013-14年每股收益分别为1.40元、1.81元，对应收盘价43.86元的PE分别为31、24倍，给予"增持"评级。
    风险因素：新产品获批进度低于预期；药品降价超预期。