EPS0.77 元增长31%，符合预期
    收入81.1 亿（+15%），净利润4.27 亿（+30%），归母公司净利润3.33 亿（+31%，符合预期），EPS0.77 元；扣非后净利润3.18 亿元（+24%），合每股0.73 元。
    ROE 为15.37%；经营性现金流0.75 元/股（-36%），其中医药商业主要平台母公司0.18 元属合理水平+医药工业主要子公司0.57 元历年表现优异。
    工业较快增长，毛利率小幅提升；商业受医保控费影响，毛利率稳定医药工业：总体略受上半年过新版GMP 认证和去年同期高基数影响增长22%，预计下半年工业增速好于上半年：其中百令胶囊增长28%，糖尿病药物增长25%，消化系统药物增长20%，免疫抑制剂增长8%。此外公司逐步进军抗肿瘤药、肝病等领域，由目前专科特色用药+品种少而精的发展阶段进入高端专科用药系列化多品种销售阶段。
    医药商业：总体增长14%，其中母公司医药商业增长16%。
    毛利率：医药工业毛利率小幅提升0.18pp，医药商业毛利率小幅下滑0.21pp。
    风险因素vs 股价催化剂
    1） 股改承诺事项解决、启动再融资；2）器官移植政策的影响vs 逐步放开；3）2012 年消化系统及免疫抑制剂降价，但预计影响有限。4）医保控费对公司医药商业影响程度和持续性需观察。
    看好优秀主业的长期稳健成长性，维持“推荐”评级
    维持13-15 EPS1.38 /1.71/2.08，同比增27%/24%/22%，目前13PE32X，短期估值合理，未来市值有较大提升空间。
    公司的医药工业业务专注专科治疗特色，研发支持和销售实力突出，后续产品储备丰富；医药商业业务为浙江区域龙头，历年经营稳健。主业整体经营优异，中长期发展方向明确，一旦股改承诺解决，启动再融资，有望解决工业产能瓶颈并促商业扩张，看好公司优秀主业的长期稳健成长性，维持“推荐”评级。
    建议坚定持有，不断以时间换空间，获取中长线稳健收益。