事件摘要：
    8月5日贝因美公布中报，上半年营业收入 32.16 亿元，同比增长25.02%，净利润3.86 亿元，同比增长94.21%，销售毛利率62.03%，销售净利率12.01%，上半年实现每股收益0.6 元。其中2 季度，营收15.2 亿元，同比增长18.4%，净利润2.79 亿元，同比增长128%。并公布其3 季度业绩预告，净利润为4.2 亿--5.8 亿，同比增长40%--90%。
    事件点评：
    此次公布的半年报业绩是公司原先公布的半年报预计60%--110%的几乎上限，超过市场预期，但稍低于原先我们的预期（100%左右），此次中报显示营业收入大幅增长，同比增速为25.02%，虽然销售毛利率并没有显著增加，基本和去年同期持平，甚至略微有所下降，但销售净利率大幅增长，同比增速为55.37%，主要由销售费用率和管理费用率的降低所贡献。
    因为其1 季度的销售费用仍高达46%，因此整体销售费用仍有下降空间，从产品渠道上分析， 主要在于公司组织架构、产品结构进一步优化，推行SBU 策略，加强了营销推广，营业收入增长规模效益；其次公司实施全面预算管理，成本费用得到较好控制。同时重点拓展网络渠道，基数小，但增速快，同时也是一种趋势，线上线下也分品类营销，取得市场份额的大幅增长。同时公司已在黑龙江安达开始有自有牧场，为优质奶源提供保障。
    盈利预测和投资建议：
    未来的2 年无疑是食品饮料板块中投资乳制品子行业的黄金时期，国家政策的整顿与潜在扶持，行业的进一步规范，龙头公司在此轮洗牌中无疑是能超越行业整体增速的。我们预计公司13—15 年EPS 为1.28 元，1.64元和1.92 元。由于未来2 年强烈看好乳制品行业以及行业整合出现的机会，可给予龙头公司一定溢价30-35 倍，因此合理价格38.4 元—44.8 元。
    风险提示：食品安全事件，行业整合中当前的未知因素。