投资要点：
    公司公告2013 年中期业绩：报告期内，公司实现营业收入11.90 亿元，比上年同期增长21.53%；实现归属于上市公司股东的净利润4728.00 万元，同比增长93.55%，实现EPS0.14 元。
    放缓扩张，产能逐步释放。业绩大幅增长的主要原因有两个方面：一是公司放缓扩张步伐，产能利用率提高降低固定分摊，盈利能力提升，分季度看，公司二季度毛利率19.57%，同比提升1.67 个百分点，环比提升1.29 个百分点。二是报告期内资产减值损失减少使得影响本期利润增加额1,289.38 万元，占本期净利润的27.27%。
    今年公司盈利能力有望继续改善。前期，公司的快速扩张侵蚀了公司利润，今年公司放缓扩张步伐，产能逐步释放，预计将进入利润回报期，受益于原材料价格下行和产能利用率的提升，公司盈利能力有望继续改善。
    进一步完善全国布局。公司公告拟在辽宁（营口）沿海产业基地内新建环保预印纸箱项目，项目拟投资约1.4 亿元，建设规模为达到年生产中高档环保预印纸箱6000 万㎡。该项目有利于公司进入以前业务空白的东北地区包装市场，完善公司全国战略布局，提高市场占有率。
    公司龙头地位稳固，受益于行业集中度提升。由于瓦楞纸箱经济销售半径一般不超过150 公里，造成行业形成以区域竞争为主的竞争格局。公司依靠“标准化工厂”的复制模式快速扩张，目前已拥有30 多家子公司，基本完成全国市场布点。随着行业竞争加剧，未来行业市场集中度的提高是大势所趋，公司已进入行业第一梯队，将明显受益于行业集中度的提高。
    盈利预测：随着公司放缓扩张步伐，公司盈利质量得到提升，业绩大幅好转，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.27、0.36 和0.48 元，对应PE 分别为24.2、18.1、13.4，维持公司“增持”投资评级。
    风险提示：经济持续低迷影响包装需求；各项费用大幅上涨。