事件
    华侨城股东会通过了新一届董事提名（任克雷和董亚平已到年龄，刘平春、郑凡、陈剑留任，新增侯松容），管理团队平稳交替。
    点评
    在继承中不断拓展和创新！新的管理团队不仅将继承华侨城现有的优质基因，在发展思路上也不乏新意，更加强调以下几个方面：1）发展方式的创新和新技术的运用；2）与新兴产业的融合；3）收购和多元合作；4）国际化视野。
    我们判断：团队的更替不会改变华侨城大的发展脉络，在文化旅游相关领域的发展可能会提速，方式和内容会更加的丰富。公司的扩张模式也将更加的丰富，未来的布局会聚焦于：一线城市及经济较发达的二线城市。
    我们相信，在新一届管理团队的带领下，华侨城将继续为社会创造价值；勃勃生机将会延续。重申“ALL IN”华侨城：（1）因为创造价值，护城河宽广；（2）受地产拖累，价值严重低估；（3）若地产政策转向，将优先受益，因此短期有催化剂。
    因为创造价值，所以护城河宽阔！我们愿意继续强调，华侨城创造的是欢乐和品质生活。她能够把一片荒地，打造成欢乐的热土、品质生活的世界，这是真正创造价值的体现，也是与其他公司的根本不同之处。这样的公司，社会太需要了！估值，从20%的溢价到折价！地产调控前，华侨城相对地产公司，一般有20-30%的溢价。由于其受调控影响最大（高端；绝对价格高，拿不到预售证是常事），估值溢价消失殆尽，甚至显著低估，目前13PE不足10倍！与普通地产公司相比，华侨城文化旅游资产216亿元（固定资产+无形资产+在建工程），我们估算年净利润约5亿元，EBITDA 约24亿元。这块资产若在美国市场，至少值240亿元（10倍EBITDA），占目前公司总市值的58%。也就是说，市场把真正下蛋的母鸡丢了（24亿现金流啊）！若政策转向，公司将会受到“优待”！因涉房，融资渠道受到极大的限制，制约了公司的发展，这也是公司估值承压的重要因素；这与国家大力扶持文化旅游产业的思路格格不入，因此，再融资若放开，公司或将受到“优待”。
    我们维持2013-15EPS 0.65、0.78、0.96元的预测，重申“ALL IN”。即使把地产和旅游业务分拆估值，公司市值至少576亿元=地产336亿（13PE 8倍）+文化旅游业务240亿（参照美国，10倍EBITDA），对应每股价值7.92元。
    风险提示：政策调整预期落空、经济硬着陆。