投资要点
    公司即将进入第三轮扩张期，迎来新发展空间。公司今年有望进入第三轮扩张阶段，进入更广大的三四线城市，产品类型将以城市型欢乐谷为主配以欢乐海岸、酒店、住宅等业态，由此将打开未来3-5 年地产业务新的增长点，同时旅游业务也向着世界第四大连锁主题公园集团的目标迈进。截止目前，公司已与顺德、宁波、重庆、福州、深圳大鹏等城市区域签订合作框架协议，我们判断年内完成土地实质获取的概率较大。
    一线城市的土地储备可保障地产销售的基本面。公司目前总土地储备超过800 万m2，可保障公司未来6-7 年的开发需求。由于公司旅游+地产的模式决定公司地产项目的价值高峰为旅游投入的后期，目前价值最高的项目为一线城市的土地。而按公司目前土地储备的结构看，一线城市整体占比为32%大城市愈加严峻的供需情况将凸显公司项目价值，也将保障公司未来3-5 年的销售基本面。
    上半年地产业务实现签约销售额110 亿元，销售情况良好。随一二线城市需求回暖，我们测算，公司上半年地产口径签约销售额约110 亿元，同比增长约57%，整体去化率在60%左右，销售状况良好。下半年，我们预计公司可售依然充足，预计全年完成220-230 亿元签约销售目标的概率较大，同比增长约20%。