上半年净利润预增 60-80%，预计前3 季度业绩仍将同比大增
    2013 年上半年，华侨城A(000069.CH/人民币5.59, 买入)预告实现净利润16.7-18.8 亿元，同比大幅增长60%-80%，每股收益0.23-0.26 元，预计业绩的大幅增长主要源于房地产结算量的大幅增加以及旅游业务的稳定增长，其中，前者主要是因为公司将部分地产项目提前至上半年推出，致使上下半年推盘占比6:4，这样可以避免往年结算过度集中于4 季度的情况，今年全年各季度的业绩也将更加均衡，在这样的思路下，预计前3 季度每股收益表现仍将大幅好于去年同期每股收益0.22 元。
    2013 年上半年，我们预计公司推盘达到160 亿元，加上去年底的老盘170 亿元，合计上半年可售资源达330 亿元，在公司当月新盘认购超60%的目标下，并估算老盘去化率为25%，预计上半年认购销售额为130-140 亿元，大幅超过去年同期的90 亿元，销售表现良好。我们维持13 年公司认购金额可以达到250 亿元的预测，与2012 年持平，对应签约金额约210 亿元，同比增长5%。
    2012 年下半年开始，公司启动了第二轮扩张，而截至目前公司已接连与福州、大鹏、重庆、宁波和顺德5 个城市签订了合作框架协议，未来1-2 年内将迎来新一波的优质廉价土地的获取高潮，而未来3-5 年内业绩也将得到加速释放。另一方面，今年5 月，华侨城集团向公司注入了70 万平米的深圳本部优质而廉价的土地，极大地扩充深圳土地储备至122 万平米，占比上升至33%，业绩释放能力进一步增强。此外，6 月底大股东再次增持表明了对公司发展的信心以及估值过低的维护态度，目前公司2013 年动态市盈率8.2 倍，NAV折价率38%，估值仍然较低。
    我们依然看好公司新一轮扩张为旅游业务以及房地产业务带来的业绩加速度以及增长空间，并维持公司2013-14 年业绩预期分别为0.65 元和0.80 元，重申买入评级。