最新消息
    5 月14 日收市后，华侨城发布公告称拟收购母公司华侨城集团位于深圳南山区华侨城城区内的四个项目，总面积为70 万平方米（其中规划住宅建筑面积约52.9万平方米、规划商业及商业配套建筑面积约17.1 万平方米）。收购交易有待股东大会的批准。（慧博投研资讯）此次交易价格为人民币66.26 亿元，以现金支付（协议签署后十天内/一年内分别支付50%）。交易对价约占公司一季度末总资产的9%。公司表示，交易对价将由其内部资金提供支持。在评估基准日2012 年8 月31 日，上述拟收购资产的账面价值约为人民币4.23 亿元，评估增值率为1,467%。
    分析
    1. 我们认为公司除了可凭借其经营中国最大的主题公园这一独特的竞争优势以获取大规模的土地储备外（例如福州/重庆/宁波/顺德已公布的投资/框架协议或将带来增加土地储备的机会），上述资产注入有助于公司在已有业务覆盖的深圳市场进一步深耕。
    2. 交易对价隐含的平均土地成本为人民币9,462 元/平米，对比公司周边现有项目的售价为人民币每平米36,500 元（香山里公寓产品）到超过每平米10 万元（波托菲诺别墅产品）。管理层表示不会将新收购项目定位为豪华别墅（即类似波托菲诺的纯别墅产品）。尽管华侨城需要为这些项目支付较高的土地增值税，因为母公司在2003 年前支付的原始土地成本低至人民币631 元/平米，但我们预测这些项目仍可能带来18%-20%的净利润率（基于人民币4-6 万元/平米的均价），而我们目前预计公司2013-15 年的净利润率为16%。
    潜在影响
    我们正在等待公司有关开发规划的详细说明以重估我们的盈利预测和目标价格。
    我们对公司的评级为中性。