事件：惠而浦中国拟以协议收购方式受让公司原日方股东三洋电机以及三洋中国所合计持有的本公司1.57亿股股份，其中协议收购价为每股人民币9元，同时拟以每股8.5元增发价认购本次合肥三洋非公开发行全部2.33亿股股份；随着本次收购的完成，惠而浦将持有上市公司51%股权，成为公司控股股东。
    并购事件符合上市公司利益。随着松下完成对日本三洋股权的收购，使得合肥三洋面临品牌缺失、自主帝度品牌尚未壮大的尴尬局面，在此背景下公司急需寻求新的品牌依靠或另推新品牌，而随着惠而浦收购的完成，公司所处尴尬局面得到解除；而从惠而浦层面来看，其在亚太区域尤其是国内市场因缺乏渠道及营销支撑表现平平，随着对合肥三洋股权收购的完成，其一方面可依靠现有渠道资源抢占内销市场，同时也可实现OEM订单快速转移
    公司管理层业绩动力有望被激活。目前公司高管的薪酬方案基本由控股股东合肥市国资委制定，目前只有业绩奖金；而缺乏像海尔、海信那样有股权激励的推动。主要与合肥所处区域的国企经营文化存在关系；目前公司缺乏有效激励手段，管理层确实缺乏动力，而且近年公司分红比例也不高；关键还是在于管理层身份问题，脱离了国资委监管情况可能会不一样，安徽也有上市公司离开国资委后，情况出现转变。美系股东的管理风格一般倾向于灵活，对于管理层薪酬改革、及激励这块有望很快提上董事会议程。
    受益惠而浦OEM订单转移，出口迎来高增长：此次收购对于合肥三洋最大的意义仍在于惠而浦亚太区域代工订单的持续转移，目前惠而浦在亚太区域白电销售规模预计在10亿美元左右（折合人民币约60亿左右），在此背景下公司出口业务有望在OEM订单快速转移背景下实现高速增长；从整个行业来看，我国洗衣机产能占世界总产能比重还较低大约在40%左右，未来订单转移的空间还很大。且从总量来看，目前亚洲区域业务在惠而浦全球占比中仍不到5%，而随着未来欧洲甚至北美部分转移订单的启动，公司出口增速或将更为可观。
    看好公司长期发展，维持“推荐”评级：此次惠而浦的成功收购对于合肥三洋来说无异于一次彻底的涅槃，而随着增发募投项目的实施以及惠而浦协同效应显现，我们认为公司业绩增速或将重回高增长通道，且公司新推的“532”战略也有望在惠而浦收购契机下得以提早实现；考虑到公司增发仍未完成，我们仍基于目前股本预计公司13、14年EPS分别为0.68、0.83元，对应目前股价PE分别为14.55、12.06倍，维持“推荐”评级。
    看好公司中长期发展，维持“推荐”评级：此次惠而浦的成功收购对于合肥三洋，使得企业重新焕发了旺盛的生命力。在收入规模快速扩张背景下，公司全年业绩增速将进入快车道。另考虑到惠而浦股权收购已步入尾声，其带来的转移订单将使得公司出口销售规模得到快速提升，从而带来长期业绩增速保障，同时长期以来公司现控股股东对经营考核体制的设定较为保守，未来也有望伴随公司控股结构的进一步优化(股权激励、业绩提成方案等)，从而释放更多管理动能，公司估值也有提升空间。
    综上预计公司13、14 年EPS 分别为0.69 及0.84（考虑海外白电龙头带来的转移订单）元，对应目前股价PE 分别为14.38 及11.77 倍，维持“推荐”评级。