投资逻辑
    2012 年收入40 亿元，“532”战略规划需要用更快的发展速度来实现：2011 年底，公司提出“532”战略规划，即从2012 年起用五年时间打造三大品类，达到年销售洗衣机800 万台，冰箱400 万台；生活电器600 万台；核心部件1000 万台套的战略目标，达到2016 年实现200 亿销售收入。2012 年公司收入40 亿元（YoY 3.2%），因此532 计划需要用更快的发展速度来实现。（慧博投研资讯）假设2016 年的确达到200 亿收入，公司净利率在此期间因出口业务和新产品的增长而降低到6%，估值给予8-10 倍PE 计算，公司2016 年市值可达96-120 亿，较当前市值49 亿有24-34%的复合增速。
    从技术、产能、渠道网络来看，公司具备较好的规模快速增长基础：公司拥有领先的变频洗衣机及变频电机技术，目前洗衣机产能500 万台、冰箱一期产能200 万台（按规划还要扩建到400 万台）、变频电机产能200 万只，销售渠道经过几年下沉的努力，已经拥有2.5 万个网点，尽管相比龙头公司3 万个以上的网点规模还有差距，但在外资品牌中遥遥领先，具备较好的规模快速增长基础。今年一季度公司实现收入增长21%、净利润增长17%，市场份额提升，也扭转了2012 年因受大环境影响而滞涨的业绩。
    盈利预测及投资建议
    暂时维持前期预测：预计公司2013-2015 年收入为53.1、65.0 和76.2 亿元，同比增长32.2%、22.3%和17.4%；净利润为3.51、4.16 和4.83 亿元，同比增长15.5%、18.7%和16.1%；EPS 为0.658、0.781 和0.907元。期待公司为实现“532”规划而业绩超预期。
    现价9.27 元对应14.1×13EPS/11.9X14EPS，我们认为首先具备安全边际，在内销多品牌运营和出口OEM 策略下公司收入有快速增长的可能，按上文假设公司2016 年达到200 亿收入、净利率降低到6%、估值给予8-10倍PE 计算，2016 年市值可达96-120 亿，较当前市值49 亿有24-34%的复合增速，因此上调到“买入”评级。