收入较快增长，大地产商合作模式和渠道销售渐入佳境
    公司报告期完成营业收入16.33 亿元，同比增长31.2%。分产品来看，材料销售增长了26.5%，工程施工业务同比大幅增长63.3%。我们认为公司工程施工业务的高速增长主要来自于大地产商合作，公司和地产商的合作模式从初级的“包料不包工”向“包工包料”过渡，从而推动公司工程施工业务出现快速增长。
    按照销售方式来看，我们估计渠道销售增长约50%，保持快速增长势头，在材料销售当中，渠道销售占比上升到45%（2012 年渠道销售占比约38%），维持我们深度报告的观点，经过十几年的投入，公司的多层渠道销售网络将持续发力，渐入佳境。
    公司与大型房地产企业战略合作开始多点开花，从前五大客户资料来看，龙湖地产收入贡献步入了持续高速增长阶段；保利地产虽然没有进入前五大客户行业，主要和工程竣工结算有关，全年的收入值得期待。
    原材料价格下降和成本控制能力提升使得毛利率水平同比大幅上升公司整体毛利率由去年同期的29.1%提升3.4 个百分点至32.5%，毛利率水平的提升主要是原材料价格的同比下跌以及公司加强成本控制所致。
    经营性现金流继续改善，公司实现“又快又好”发展
    公司的经营活动净现金流继续大幅改善，由去年同期的545 万元大幅增长至6765 万元；经营现金流的改善使得公司的营运资本支出大幅减少，对短期借款的需求下降，从而带来财务费用率的下降。
    投资建议：维持“买入”评级
    从中报信息来看，公司已经实现了“又快又好”的扩张：公司结盟大型地产商模式已经多点开花，渠道销售继续高速增长，内部成本和现金流控制，公司盈利能力得以提升。考虑到下半年将产生一部分股权激励费用，同时由于公司上半年情况超预期，我们上调公司的盈利预测，2013-2015 年EPS 分别为0.88、1.25 以及1.62 元，对应EPS28、20、15 倍，维持前期判断，公司目前成长渐入佳境，可以作为中线投资品种，维持“买入”评级。
    风险提示
    房地产投资及开工面积增速大幅下滑、原材料成本大幅上涨