投资要点：
    公司 13 日公布13 年上半年业绩预告修正公告，将上半年实现归属母公司净利润同比增长30%-50%向上修正至60%-80%，对应实现归属母公司净利润9142.05 万元-10284.80 万元，实现EPS0.267 元-0.3 元。
    我们预计公司上半年收入增长超过 30%，二季度单季度收入增速超过35%，其中上半年直销收入增速在20%-30%，渠道收入增速约40%；毛利率预计超过30%，费用控制良好。
    预计公司业绩超预期（上修）主要源自两方面：一、收入增速大幅超出一季度时20%的计划，其中直销增长20%-30%，地产大客户战略实施效果初显，渠道端继续保持高增长且基本没有压力；二、毛利率超出一季度约29%的预期，产品价格不变的情况下，一方面原材料价格略有下降，另一方面工艺改进有效突破（湖沥青）。
    我们认为本次业绩预告上修的最大惊喜来自公司上半年收入增速的加速提升（20%增至30%），尤其是在宏观经济疲弱和周期性行业整体需求萎靡的环境下，公司二季度收入增速（35%）逆势提升，如果公司下半年依然能够保持这么高的收入增速，我们认为公司穿越周期的能力将由仅仅依靠成本红利和费用控制，增加为成本红利、费用控制与市占率逆市加速提升并举，而这将显著提升公司估值水平。相应，公司目前也处在黑马向白马的蜕变阶段。
    公司地产大客户战略效果初显，渠道端收入持续高增长，成本端（主要是沥青）高位回落趋势以及公司自身管理费用率的持续改善，是公司目前最大的看点。而公司中报业绩预告的上修坚定了我们对公司具有穿越周期能力的判断，预计13 年和14 年EPS分别为0.85 元和1.12 元，对应PE 分别为25 倍和19 倍，给予13 年35 倍估值，目标价30 元，维持买入评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期，地产调控大幅加剧导致下游需求锐减，公司费用再次失控。