投资要点
    事件：2013 年8 月13 日晚公司公告，公司控股子公司中天科技海缆有限公司中标国家电网公司中标±200kV 直流海缆137.9 公里和200kV 直流陆缆9.2 公里，标的总金额约1.7 亿元人民币。8 月12 日公司对外投资公告，公司拟对控股子公司中天储能科技单方面增资1 亿元，同时公司拟出资1 亿元独资设立中天光伏发电(如东)有限公司；
    点评：
    公司海缆业务已经进入收获期。近年来公司一直专注于海缆业务的发展，其海底光缆、海底光电复合缆产品通过了国家鉴定，获得国际UJ、UQJ 认证，成为国际主要石油、电力、电信运营商的合格供应货，复合光纤中G.655C 单模光纤和50/125μm 多模光纤用于“海缆状态监测”在国内同类工程中尚属首创，未来三年海外出口形势良好，保守预计三年复合增速在50%以上。
  应该高度重视中天科技在新能源领域的布局：1、公司通过成立中天光伏进入光伏背板生产、通过成立中天储能进入锂电池生产领域，通过成立中天光伏发电从事光伏发电业务，新能源有望成为公司新的增长点；2、公司锂电池短期定位为电信运营商的通信电源，长期进入电动汽车领域，通信电源和公司现有光纤光缆产品客户重叠，定位相同，共享客户资源和销售渠道，范围经济明显；3、2013 年光伏背板和锂电池项目仍处于初步投产期，业一个贡献较少，我们预计从2014 年起将逐步贡献业绩。
    投资建议：维持买入。公司定位通信网络与新能源两大新兴领域，长期受益互联网技术与新能源技术的跨界融合趋势，是国内上市公司唯一同时跨界通信技术与新能源技术的投资标的，抄底新能源应享受估值溢价；公司账上现金超10 亿，投资光迅科技潜在收益5 亿元可随时套现，若转移新能源投资，潜在投资回报可期，目前估值仅12 倍，未来3 年27%复合增长，合理目标价14 8 元（13 年20 倍PE）。
业绩预测与投资建议
    我们预计2013-2015 年公司业务收入分别为70.49 亿元（21.3%）、88.58 亿元（25.7%）和101.70 亿元（14.8%），收入增长点主要来自于光纤光缆扩产、海缆内需与出口、特种电缆以及新能源项目逐步达产等因素，未来3 年业务毛利率将保持平稳趋势，毛利率趋于平稳的主要原因来自于预制棒的大规模量产导致光纤毛利率回升，以及海底复合缆、特种导线、铁路电缆等毛利率较高的业务占比提升所致，而光缆的毛利率将出现逐年下降趋势。
    我们预计2013-2015 年公司实现EPS 分别为0.75（26%）、0.96（27%）和1.22 元（27%），三年净利复合增速为27%，当前估值相当于13 年的12 倍PE，我们认为合理目标价14.80 元，对应2013 年20 倍PE，建议现价买入。