竞争力提升，业绩持续超预期
    预计3-4季度业绩有望持续超预期
    江西水泥所在的主要市场江西省和福建省的固定资产投资仍保持在20%以上的高位，供给端压力大幅放缓，水泥及熟料近乎处于供不应求状态，目前江西和福建地区的PO42.5的水泥价格比去年同期分别高出20%和7.6%。煤炭价格同比下跌近10%，管理改善带来的单位煤耗、电耗的下降有望达到5%，因此单位成本降较去年同期下降30-40元至180元/吨以下。我们认为，3季度和全年的业绩都有望持续超出市场预期。
    竞争力提升、产业链延伸将持续推动公司成长
    我们认为公司的竞争力已经接近海螺水泥。公司在混凝土及节能砖等领域进行产业链延伸。我们预计2013/14年混凝土销量年均有望增长40%，贡献利润近15%；节能砖等新型建材预计13年底投产，预计14年将贡献利润7%左右。
    同时考虑到14年还将新增10%的水泥产能，我们认为业绩有望持续增长。
    上调盈利预测
    考虑到水泥价格上涨、成本下降有望超出市场预期，我们将公司2013/14/15年的盈利预测从0.81/0.96/1.06元上调至1.03/1.29/1.47元。
    估值：上调目标价至16.00元，列入瑞银Key Call 买入名单基于瑞银VCAM 现金流贴现绝对估值模型得出，我们将公司的目标价从15.30元上调至16.00元，其中WACC为9.3%。综合考虑到公司盈利的弹性、成长的空间以及估值，我们将公司列入瑞银Key Call 买入名单。