事件:
    公司公布2012年业绩预告：公司预计2012年实现归属于上市公司股东的净利润1.6-2亿元，同比下降60%-70%，基本每股收益约0.4-0.5元。
    点评:
    2012年四季度“量价齐升”，盈利环比明显改善。预计四季度实现归属母公司净利润0.9-1.3亿元，同比增速有望转正，环比大幅增长。在季节性因素和基建投资加速的影响下，四季度江西水泥市场呈现出量价齐升的格局，水泥平均价格环比上涨22.01%，月均产量同比增加16.11%，预计公司四季度销量同比增幅超过15%。另外，四季度煤炭价格环比回落，水泥煤炭价格差明显扩大，预计2012年水泥及熟料吨毛利为58元/吨，毛利率维持在20%左右。
    2013年一季度价格季节性回落，全年平均价格有望小幅增长。2012年11月下旬至12月底，江西市场水泥发货量逐渐下降，但协同机制仍运行较好，价格较苏浙皖平稳；2013年1月份以来，停窑执行效果一般，库存上升较快，赣西、赣东北、赣北市场水泥价格分别下跌50元/吨、30-60元/吨、20-30元/吨，如主导企业不尽快达成一致，旺季之前仍有下跌可能。江西水泥市场由南方水泥、亚洲水泥和公司主导，市场集中度高，新增供给冲击小，水泥价格向上弹性大，在8-11月的涨价潮中，江西南昌高标水泥价格最高上涨100元/吨，涨幅高达37.04%。2013年江西水泥市场供需情况好于2012年，一旦旺季来临，水泥价格有望重拾涨势。
    未来几年受益于“苏区振兴”发展战略。1-11月江西省固定资产投资10280亿元，同比增加30.5%，增速较全国高出6.61个百分点，但绝对值仍明显低于其他中部省份，基建和地产发展空间较大。6月份中央正式出台“苏区振兴”发展战略，提出要加快交通、能源、水利等基础设施建设，加快完成农村危旧土坯房改造、农村道路建设等任务，并且在财税、金融、投资、产业、国土资源等方面加大政策扶持力度。未来几年，江西省固定资产投资增速和水泥需求增速仍会明显高于全国平均水平。
    维持公司盈利预测和“增持”评级：公司2012年吨净利低，业绩向上弹性大，2013年江西市场水泥平均价格的上涨有望显著改善公司的业绩。预计2012年、2013年EPS分别为0.42元、0.71元，对应目前股价PE为27.92倍、16.90倍，维持“增持”评级