投资要点：
    第二季度净利润大幅增长。公司上半年归属于母公司股东净利润1.25-1.4亿，剔除一季度净利润0.31亿，二季度净利润0.94-1.09亿，环比增长200-250%，去年二季度只有509万。
    公司净利润大幅增长主要来源几个方面：量、价、成本：首先，水泥需求上半年区域差异比较明显，全国前5月产量增速8.9%，31个省市中有13个地区低于均值，甚至出现同比下降，如华北、东北地区，而江西省前5月水泥产量增速26%，是全国范围增速第二高的省份，仅次于贵州，比前4月加快2个百分点，高于全国平均值18个百分点，去年同期则是同比下降5%；今年上半年江西区域水泥价格先降后升，年初在370元/吨，最低只有280元/吨，目前已涨至400元/吨，比去年同期高20%，库容比5月上旬最低只有40%，进一步说明下游水泥需求较好，目前受雨季影响上升到70%，待雨季结束后，需求会好转；最后，煤炭价格自去年6月开始进入下降通道中，以秦皇岛港山西优混煤价为例，上半年均价613元/吨，比去年同期降20%，目前价格已跌破600元至585元/吨，较年初跌幅超过5%，跟随国外煤价下降和国内用电量增速下降，煤价还有进一步下降空间。
    江西省预计今年新增水泥产能有所增加。2012年江西区域内新增水泥产能仅155万吨，产能增速仅2.89%，今年前5月江西水泥固定资产投资在加快，同比增长39%，全国平均值-10%，预计今年新增产能400万吨，是去年的2.5倍。
    公司发展方向是延伸产业链，扩大混凝土产能。公司去年建成万年、瑞金、于都、兴国商品混凝土搅拌站，重组了鄱阳恒基、赣州永固、江西昊鼎等3家商砼企业，目前，公司在赣东北、赣南、南昌、抚州等区域拥有商品混凝土搅拌站已经达到18个，混凝土产能730万方， 2015年底目标产能达到2000万方，今年销售目标是600万方。按照300元/吨和公司目标收入，今年年底混凝土收入占比近30%。
    盈利预测和投资建议。我们预计2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元，2013PE10倍，相对于去年周期性低，今年属于业绩恢复增长期，预计年增速80%，公司吨水泥产能市值仅200元，给予"买入"评级。
     风险提示：下游需求过于疲软