业绩概览：公司上半年业绩增速仍然非常惊人,上半年公司实现营业收入534.64亿元，同比增长29.7%；实现归属于母公司的净利润216.38亿元，同比增长26.52%，拨备前利润375.9亿元，同比增长高达32.82%。 
    营业收入中，净手续费及佣金收入增速74.01%，占营业收入比重为20.24%，比重较上年末提高3.18个百分点，营业收入结构改善。 
    拨备覆盖率和拨贷比分别为410.11%和2.34%，尤其是拨贷比大幅上升25BP，显示后续拨备计提压力减小。 
    同业业务受监管政策影响，规模缩减，同业利差有所下降。公司同业业务是关注的焦点，受同业业务去杠杆的影响，公司在第二季度削减了同业资产规模，第一季度末同业资产同比增长21.1%，而二季度末下降到2.3%。公司资产规模扩张主要依赖同业业务，同业业务占比利息收入超过30%，但年中较年初有所下降，幅度约3.5个百分点。 
    同业利息收入同比增长仅0.97%，监管对同业业务产生一定负面影响，但影响程度好于市场预期。 净息差较年初下降15BP，主要来自同业利差的收窄。从存贷业务来看，按日均余额计算的贷款收益率远低于华夏银行，存贷差也低于华夏23BP，可见公司在传统的存贷业务上提高的空间较大。 资产质量形势比较严峻。不良贷款率较年初大幅上升14BP至0.57%，上半年新增不良贷款23.4亿，而去年全年仅15.7亿；此外上半年核销不良3.4亿,因此新生成不良贷款达到26.8亿，不良贷款生成有加速的趋势。从逾期贷款情况看，达到135.77亿，形势也不容乐观。 
    公司大幅计提了拨备，资产减值损失计提同比增长99.8%，上半年信用成本达到1.23%（年化），为近年来最高。 
    投资建议。公司半年报显示，业绩增长虽然有所下滑，但增速仍然比较惊人。同业业务受到监管政策压制，但对损益表的影响好于市场预期。公司目前交易于4.4倍PE和0.9倍PB，估值水平具有较强吸引力，维持推荐评级。