报告摘要：
     2013 年中期净利润同比增长213.98%。根据公司中报数据，今年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润为1.86 亿元，比上年同期增长213.98%（按上年同期调整后净利润计算）。上半年公司实现基本每股收益0.10 元。
     各产品基本满产，证明公司对周期波动的抵御能力。公司计划2013年全年生产纯碱233.5 万吨、粘胶短纤42.77 万吨、PVC35 万吨、烧碱43 万吨、有机硅环体5.04 万吨。报告期内，公司生产纯碱106.42万吨、粘胶短纤20.59 万吨、PVC18.22 万吨、烧碱20.98 万吨、有机硅环体2.47 万吨(含自用量)，各产品产能基本完全发挥，说明公司经营受行业低景气度的影响较小。
     粘胶产能达到45 万吨，中期净利润占比达到73.82%。今年上半年公司16 万吨差别化粘胶短纤维项目投产，粘胶短纤总产能达45 万吨，产能提高同时带动了能耗和生产成本的降低以及市场份额的扩大，同时高端差别化粘胶短纤销量同比大幅增加，使得公司粘胶短纤业务盈利能力大幅提升，粘胶业务净利润占上市公司整体净利润的73.82%。
     未来新产能陆续投放。目前公司有机硅单体产能已达10 万吨，下游产品达3.2 万吨/年。公司将通过建设有机硅二期项目，使单体产能达到20 万吨。另外公司计划加快10 万吨烧碱扩建项目及3 万吨糊树脂项目建设，进一步完善和壮大公司循环经济规模。青海110 万吨纯碱项目，6 月底一套系统进入试生产阶段。
     业绩预测。预计公司2013－2015 年EPS 分别为0.22、0.41、0.52 元，给予“增持”评级。