● 2012 年业绩下滑。2012 年公司实现营业收入104.84 亿元，同比增加0.53%；实现归属上市公司股东净利润1.14 亿元，同比减少80.73%，基本每股收益0.0624 元。公司利润分配方案是每10 股发现金红利0.2 元（含税），不转增股本。
    ● 四大业务齐陷景气谷底，公司循环经济显威力。公司的四大业务去年都是出于历史底部，公司在保证产品质量的同时，加强了成本控制，循环经济也发挥了重要作用，公司的产品盈利能力并不亚于某些具有资源优势的企业，如公司纯碱的毛利率达到15.34%，粘胶短纤的毛利率达到9.20%，烧碱的毛利率达到54.54%。
    ● 2013 年产能提升，景气有望好转。2013 年公司的青海110 万吨纯碱项目有望投产，16 万吨粘胶短纤新生产线也将满产，公司的产能得到进一步提升。我们对未来纯碱和粘胶短纤的景气表示谨慎乐观。我们认为未来建筑建材的需求仍将保持旺盛，长期来看PVC 和纯碱的景气有望好转。另一方面，粘胶短纤的供需格局也在逐步改善，市场对此也有一定的预期，公司的新产能投放受到的过剩压力较轻。
    ● 盈利预测与投资评级。预计公司2013 年-2015 年的EPS 为0.15 元、0.23元和0.29 元，以昨日收盘价4.68 元测算，对应市盈率为31 倍、21 倍和16 倍，给予“增持”的投资评级。
    ● 风险提示。PVC 价格持续低迷的风险；房地产市场调控的风险；成本上升的风险；纯碱价格持续低迷的风险；粘胶价格持续低迷的风险。