公司2013年8月10日公布半年报。2013年H1收入1.29亿元，同比持平，净利润822万元，同比减少49%，EPS约0.05元，净利润下滑与前期业绩预告一致。
    点评： 人教社收入增长亮点难以改变整体业务困境，预计下半年有可能亏损。公司上半年新增人教社销售收入约1360万元，主要是因为其合作教辅产品《能力培养与测试》系列已进入全面推广。然而，去年下半年1.5亿的销售额中有近5000万为农家书屋采购，今年湖南省农家书屋已基本完成，招标接近停滞，下半年靠人教社合作教辅的增长也难以弥补农家书屋采购的下滑，新业务教育咨询短期大幅增长的难度也很高，故收入很难增长；而成本费用支出相比去年并无明显改观，去年下半年净利润不到300万，下半年经营业务压力较大。
    业绩下滑符合预期，转型是必然选择。我们一直强调，公司传统业务受政策调整压力极大，转型已迫在眉睫。公司的收入增长已基本停滞，目前靠人教社教辅和省外新渠道教辅的增量，来抵消原有教辅渠道的下滑与农家书屋招标量的下滑，预计在未来一段时间内，在乐观假设下，也只是处在增量能弥补下滑的状态中。但同时增量的取得需要巨大的前期投入成本，即使收入持平或略有增长，利润也难以维持。
    期待公司重大资产重组后带来新迹象。公司7月伊始停牌，计划进行重大资产重组。公司转型的方向包括教育培训、数字出版以及新媒体业务。虽然公司日前获得了互联网出版许可证，目前能够符合重大资产重组规模的数字出版项目不多，猜测公司重大资产的方向以教育培训或者新媒体业务为主，且考虑到公司近一年半以来现金流状况均较差，能带来较好现金流的项目应该更受欢迎。我们期待公司的重组能给业务带来新的发展空间，并能形成良好的联动效应。
    盈利预测与投资建议： 下调公司2013-14年EPS预测分别至0.09元和0.12元，以反映现有业务的低迷状态。正因为压力巨大，客观上促使公司坚定转型。我们暂不给予公司评级和目标价，等待重大资产重组相关事宜公告后再做出进一步判断。
    主要风险：新业务开拓情况；费用高企