事 项
    全资子公司海华电子与广东拓网投资有限公司、东莞市兴鹏实业投资有限公司、北京嘉会钰淇投资发展有限公司共同投资成立以“城市智能交通收费系统”为主要经营产品的立广州海华交通科技有限公司合资公司。
    主要观点
    1、 高速公路联网收费系统是高速公路发展的必然要求。不停车电子收费是最佳的选择，发达国家已在高速公路上普遍实施，中国ETC 发展基础来源于应用的刚性需求，基于全球定位技术和移动通讯技术相结合收费系统成为趋势，广东高速高速公路联网收费系统大有可为。
    2、 北斗技术有沉淀，全产业链优势有利于海格通信拓展北斗应用助力智能交通。公司在北斗方面积淀深厚，全产业链布局，合资公司成立将拓展北斗应用至高速公路大蛋糕当中。
    本次收购以及结合我们对公司的研究，预计公司2013 年、2014 年的EPS 分别为1.09 元、1.44 元。对应的估值为31 倍、23 倍。维持“强烈推荐”投资评级。
    风险提示
    政策、市场竞争以及经营管理风险。