毛利率下降导致净利润增速低于收入增速
    2013年上半年收入10.47亿元，同比增长25.63%，归母净利润1.34亿元，同比增长29.76%，扣非净利润1.26亿元，同比增长6.42%。扣非净利润增速低于收入增速的主要原因是同比毛利率由77.91%下降至74.25%，下降3.66个百分点，其主要原因是中药原材料价格上涨。经营性现金流1.52亿元同比提升46.46%，我们认为公司经营质量不断提升、管理效率提高。
    营销改革，注重终端消化
    公司不断调整销售管理模式，强化基层市场拓展，改革营销人员考核机制。
    利用公司部分产品进入基药目录的契机，强化重点市场、重点产品上量。我们认为，公司终端消化与销售收入基本相符、公司产品线丰富，随着销售能力的不断提升，有利于后续各省陆续执行基药政策后的基药放量。
    不断投入研发，产品线丰富
    上半年研发费用9374万元，占销售收入8.95%。上半年，热毒宁抗流感病毒的用途专利五类新药龙血蝎酚类提取物原料及龙血通络胶囊制剂获得新药证书及生产批件，龙血通络胶囊适应症为脑中风后恢复期及后遗症，但销售上量需要进入国家医保，短期对销售贡献较少。我们认为公司持续研发投入，后续产品线丰富，不断增加销售驱动力。