投资要点：
    盈利能力挖潜效应 提升明显，管理层优化与激励促进洪涛发展加速。13年上半年公司收入14.5 亿同增19%，归属上市公司净利润1.05 亿同增35.2%，对应EPS 为0.15 元，符合预期。得益于盈利能力的深度挖潜，上半年毛利率、净利率分别同增1.5、0.8pp，净利率7.24%创历史新高。
    维持13/14 年EPS 预测 0.43/0.59 元，维持谨慎增持评级，目标价13 元。
    企业加速发展中伴随管理优化阶段，董事会换届及二次股权激励带来改革红利提振，有利于公司长期快速发展趋势。洪涛已成为高端公装龙头企业之一，高端项目占比较高带来毛利率行业领先。随着公司ERP 信息化系统在10 月完成第一阶段建设，公司净利率存在进一步提升可能。董事会换届进程中，适时推出第二次股权激励且扩大激励范围，从而完成管理团队优化与聚集，有利于洪涛目前进入加速发展过程中的人才储备。
    装饰行业上半年已经在订单与业绩角度证明自身的成长趋势未变，龙头企业仍然存在充分的市场空间展现成长的魅力。由于国五条、停建楼堂馆所等事件的出现，装饰板块估值持续受到压制，随着下半年对于装饰成长认可度的提升及地产再融资放松，板块估值有望逐步恢复至25-30 倍。
    装饰高端需求总量我们预计超过5000 亿以上，足以支撑龙头翻倍增长。
    上半年承接30 个五星级酒店项目，延伸领域至医院、境外等高端市场。
    设计收入延续同降，施工收入同增19.7%；上半年收现比同降0.14 至0.68，经营性现金流净额同比维持不变。公司预计1-9 月净利润同增25-65%。