投资建议： 
    维持公司13 年、14 年EPS 1.43元、1.61元的盈利预测，当前股价分别对应6.9X、6.2X PE。公司目前估值较低，地产再融资放开有利提振板块整体估值，且公司作为行业龙头，增长确定，给予"强烈推荐"的评级。 要点： 业绩符合预期。公司上半年实现营业收入414亿元，同比增长35%；实现归属于母公司所有者的净利润46 亿元，同比增长22%；实现每股收益0.41元，业绩符合预期。 净资产收益率稳步提升。净利润增速低于营业收入增速主要有以下方面原因：（1）受结算结构影响，公司上半年房地产业务结算毛利率较去年同期下降了2.7个百分点，至23.8%；（2）非并表项目结算减少，导致投资收益下降18%；（3）营业外支出增长约一倍。房地产业务上半年结算均价为10461 元/平米,较12 年同期下降9%。公司治理得当、经营效率稳步提升，三费比率12 年同期下降了0.9 个百分点至7.2%，全面摊薄净资产收益率同比提升0.1 个百分点至6.9%，维持历史高位水平。 
    上半年销售出色。上半年，公司累计实现销售面积716 万平方米，销售金额837 亿元，同比分别增长19%和34%。珠三角、长三角、环渤海及中西部地区销售额占比分别为32%、27%、27%和14%。公司下半年新推货量占比约为全年60%，约1080 亿，公司产品去化理想，预计13 年销售额可达1650 亿元，增长17%。