报告摘要：
    业绩符合略低于预期：报告期内，公司实现销量 3.24 万吨，同比增长1.89%，营业收入120,293.03 万元，同比增长0.01%；实现归属于上市
    公司股东的净利润4,327.16 万元，同比下降18.75%，公司上半年的
    EPS 为0.20 元，同比下降20%。其中，第二季度，公司营业收入为6.75 亿，同比增长7.82%，环比增长28.05%。净利润1917 万元，同比下降29.19%，环比下降20.45%。业绩状况略低于预期。
    公司产能即将投放：募投项目建设进展顺利，1 万吨无铅黄铜和2 万吨高性能高精度铜合金板带项目设备安装调试工作已经完成，两条生产线已经全线贯通，目前处于试产阶段。1.8 万吨变形锌合金项目目前处于设备安装阶段。这些项目将为销量的进一步增长打开空间。
    公司毛利率同比上升，但较2012 年下半年大幅下降。公司上半年的毛利率水平由上年同期的9.15%升至10.28%，但低于第一季度的11.26%，及去年第四季度的12.28%。毛利率的变化主要是受铜价基数及铜价变动所引起的，产品加工费大体稳定。
    公司期间费用上升。特别是受研发投入增加及管理人员工资、薪酬提升影响，上半年，公司的管理费用不断上升，管理费用率由去年的4%左右升至5%，不过第二季度的管理费用已明显压缩，管理费用率已降至3.94%。公司财务费用开始增加，为迎接项目投产，公司增加了一些借款，同时人民币升值造成汇兑损失，二季度公司的财务费用达到了386 万元，而第一季度还有300 多万的利息收入。受此影响，公司三项费用率由2012 年的5.09%，上升至上半年的6.62%。预计，短期内，公司的财务费用还会增加，同时研发费用也将居高不下。
    募投项目产能利用率成关键。预计下半年，公司的无铅黄铜和高性能高精度铜合金板带项目将投产转固，项目的产能利用率将成为冲抵折旧、改善业绩的关键。
    盈利预测与估值。预计，公司2013、2014 年的EPS 为0.48 和0.61 元，对应当前股价的PE 分别为27 倍和22 倍。维持公司谨慎推荐评级。
    风险提示：募投项目进展及市场开拓慢于预期；铜价波动及其对库存价值和套期保值的影响；人民币升值及海外需求回落；行业竞争加剧。