简评  高强导铜合金棒和锌合金棒创造主要增长点  11 年公司高强导铜合金棒收入增长42%，锌合金棒增长275%， 高强导铜合金棒加工费在8000 元~10000 元之间，盈利能力强； 新型锌合金材料性能与传统铅黄铜相当，成本比铅黄铜低1/3 左右。公司12 年高强导铜合金订单仍然充足，预计将有1 万吨环保铜合金棒和0.5 万吨特殊铜合金板达产，收入将会继续增长。  总体产能继续扩张  公司产品定位中高端铜合金领域，现有铜合金棒产能4.8 万吨， 铜合金线产能1.2 万吨，11 年公司总产量为5.48 万吨，开工率一直超过90%。公司正积极实施募投项目扩充产能，预计13 年之前产能扩张75%，新增4.5 万吨产能，其中包括1 万吨环保铜合金、1.5 万吨新型锌合金棒和2 万吨高性能高精度铜合金板。  领先的研发技术是核心竞争优势  目前公司在环保铜合金、高强导铜合金、锌基铜替代材料等领域初步形成了完备的自主知识产权体系，共获得13 项国内外专利， 高强导铜合金材料已成功应用于神舟1 号～7 号系列飞船和嫦娥1 号、2 号探测器，公司还不断增加研发投入，研发费用不断增加的同时也维持了公司的核心竞争优势。  盈利预测  我们预计公司12～14 年EPS 分别为0.89 元、1.19 元和1.28 元， 对应PE 为17、13 和12 倍，由于公司产品定位高端需求前景广阔，我们首次给予公司"增持"评级。按照铜加工行业25 倍PE， 结合目前行情，将目标价定为17 元。