简评
    三季度销售量依然乐观
    公司产品的含铜量较高，价格通常与铜价波动方向一致。三季度收入同比基本持平，但铜价同比下降达16.28%，表明销量同比有明显增长。与前两年一样的是，公司收入环比下降，我们认为主要原因是铜价继续下降，以及销量的季节性回落。
    非经常性损益变动影响业绩表现
    三季度因价格下降与成本居高，公司毛利率环比减少0.16 个百分点。但是，公司通过控制期间费用，有效弥补了损失。业绩环比下滑主要是套期保值持仓损益变动等非经常性损益的影响。我们看到，三季度扣除非经常性后的EPS 达到0.11 元，高开前两个季度均值。
    业绩有望持续回升，幅度或小于预期
    公司市场开拓能力强，销量趋势乐观，四季度又是传统业绩高峰，盈利环比提升是大概率事件。但是，从10 月份国内铜材开工率仍略有下降来看，公司业绩提升幅度可能低于我们此前预期。
    盈利预测和评级
    基于上述分析，我们下调2012 年EPS 为0.53 元，2013~2014 年不变，为0.64 元和0.92 元。我们继续看好公司的技术实力和市场开拓能力，未来业绩增长趋势明确，维持“增持”评级。