◎事项：
    8月5日晚间公布2013年中期业绩报告，公司实现营收12.03亿元，同比增长0.01%；实现归属于上市公司股东的净利润4327.16万元，同比下降18.75%；扣非后净利润3856.72万元，同比下降5.39%；每股收益0.2元。 
 ◎主要观点： 
   上半年订单饱满，生产满负荷。公司主营精密铜合金棒、线及其它合金棒线材，以"环保材料、功能材料、替代材料和节能材料"为创新主题，公司目前产能6.5万吨/年，上半年订单饱满，产能利用率达到极限，实现了各类产品销量3.24万吨，同比增长1.89%。 
    加工费稳定，毛利率提升。公司产量占比较高的精密铜合金棒的销售采用合同当期铜价+加工费的方式定价，故铜价涨跌基本不影响该产品的净利润。而高端或替代产品按照固定毛利率定价销售，毛利率从15%至25%不等，上半年随着高温高导铜合金棒、环保铜合金棒和锌变形合金等高端产品的增加，公司产品整体毛利率有所提升，达到10.18%，同比提高1.04%。 
    研发继续投入导致管理费用增加。上半年公司管理费用达到6021.66万元，同比增加1114万元（+22.7%）。主要是公司在高性能合金新材料研发投入达到3360余万元，较去年同期增加45.92%。另外，公司的财务费用同比有所增加，同比增长111.48%。 
    募投项目进入调试，产能瓶颈即将缓解。2万吨高性能高精度铜板带项目以及年产1万吨无铅易切削黄铜棒线项目已进入试生产阶段，而年产1.5万吨变形锌合金材料生产线项目处于设备安装阶段，年底投产在即。募投项目虽不及预期，但未来投入后不仅将提升高端产品比重，而且产能瓶颈将大为缓解，盈利能力将有保障。 
    盈利预测及投资评级。预计2013-2015年EPS分别为0.54、0.68和0.81，动态PE分别为24、19和16倍，我们认为目前估值基本合理，考虑到未来的成长性，公司已具备一定投资价值，建议积极关注。
     ◎风险提示：募投项目进度大幅低于预期；需求大幅下滑。