上半年业绩基本符合预期   
    2013 年1~6 月公司实现营业收入15.43 亿元，同比增长0.54%；净利润1.28 亿元，同比增长-14.47%。第2 季度营业收入7.90 亿元，同比增长-5.95%，环比增长4.91%；第2 季度净利润6854 万元，同比增长-18.37%，环比增长16.03%。上半年EPS 为0.09 元，基本符合我们的预期。另外公司预计1~9 月净利润同比增长-15~15%。  
    新建产能尚未投产，营收规模稳定   
    上半年收入微幅增长，净利润扣非后小幅下滑9.49%，新建产能尚未投产，营收规模和净利表现相对稳定。前两年由于国际经济环境复杂严峻，特别是欧洲经济持续低迷，全球PCB 产业整体增速相对低迷，公司出于对于行业需求的正确判断，放缓了扩产进度，加强了内部管理，所以公司能在行业周期急剧向下的情况下而保持经营相对稳健，营收和净利润皆未出现大幅波动。  
    4G LTE 与云计算拉动企业通讯市场PCB 需求   未来几年将是4G 网络投资的高峰期，网络技术升级将引发对通信设备用PCB 的大量需求；另一方面当前云计算架构下的企业通讯网络建设催生了云端服务器用PCB 板的巨大需求。公司作为企业通讯板行业的全球龙头企业，将充分受益于LTE 与云计算带动的企业通讯市场PCB 需求。  在建工程大幅增加显示公司扩产进度加快  
    半年报中"在建工程"科目为7.01 亿元，比年初增加近70%，比去年同期增加126%，说明公司为满足日益增长的需求而明显加快了新建产能的投资进度。在2012 年底公司产能为160 万平米，募投项目中高阶板75 万平米将在2013 年底投产，2015 年底产能有望达320 万平米。  
    风险提示   
    4G 网络建设进度低于预期。  业绩增长即将加速，首次给予"推荐"评级   我们预测13/14/15 年净利润分别为3.46/4.98/6.57 亿元，对应EPS 分别为0.25/0.36/0.47 元，同比增长16.6%/43.9%/32.0%。13 年22 倍PE，6 个月目标价为5.5 元，业绩增长即将加速，首次给予"推荐"评级。