经营平稳，业绩小幅下滑；2012 年公司实现营收31.44 亿元，同比微增0.23%；实现净利润2.96 亿元，同比减少9.59%；每股收益0.25 元。公司拟以2012 年12 月31 日的总股本为基数，向全体股东每10 股派现2 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增2 股。同时公司计划13 年实现营收31.47 亿元，净利润3.15 亿元。
     获利下滑，毛利率下降1.7%；因受国际金融危机的深层次影响，全球经济复苏乏力， 全球PCB 产业整体相对低迷, 高端产品需求增长迟滞，公司获利有所下滑；12 年公司毛利率20.4%，同比11 年下降1.7 个百分点，公司成本上涨明显，成本构成中公司原材料和人工成本是最大项，占比超过85%，12 年人力成本上升较快同时考虑到公司对大宗商品议价能力较弱，12 年公司获利能力有所下滑  
    PCB 需求增长稳定，中国大陆将持续受益高端产能转移。一方面，受益于平板电脑和智能手机市场的快速发展，PCB 行业应用领域仍将保持较快增长。另一方面，国内PCB 企业在人力成本、原材料等方面具备一定优势，未来五年PCB 产业向中国大陆的产能转移趋势仍将持续，并且是多层板、IC 基板等高端产品为主，公司技术和产能在国内领先，未来将最大受益于行业发展以及产能向大陆市场的持续转移。 
    LTE 网络建设为公司注入成长性；3G 走向4G 是通信行业发展的必然趋势，而13 年中国移动TD-LTE 基站等网络设备的大规模建设已经展开，公司作为通信PCB 领域的领先厂商，公司将显著受益于4GLTE 的大规模推进，预计13 年4G 业务给公司新增1-1.5 亿的收入，增厚13 年EPS0.013 元维持公司“增持”评级；我们预计公司13-14 年EPS 分别为0.28 元、0.32 元，对应PE 为18.82 倍和16.07 倍，PCB 行业具有较强的周期性，但与其他电子类周期性子行业相比，公司经营相对平稳，同时考虑到4G 网络建设即将开启，公司作为国内领先的通信PCB 厂商，我们维持公司“增持”评级
     风险提示：原材料价格大幅上涨、电子行业景气持续低迷、4G 网络建设慢于预期