报告摘要：
    4G建设拉动PCB板需求：随着移动数据流量的成倍增长，传统网络已无法满足要求，4G 建设加速，拉动了对PCB 板的需求。2013年全球PCB 市场情况将有所好转，供求总量有望较2012 年增长3.2%。2013 年中国PCB 市场的增长率约为6.8%左右，18 层以上超高层板的增长率将有望达到25.4%。
    专注通信板领域，携手优质客户：公司企业通讯市场板在2012 年营业收入中的占比为71.51%，面向高端市场，主要应用在基站设备与网络设备等领域。公司客户资源丰富，与行业内的优质客户关系稳固，现已切入思科、诺基亚西门子、华为等全球通信业“大鳄”的供应链，成为其合格供应商。
    产能稳步提升，缓解供货压力：公司现有产能约160 万平米，10 上市后公司利用募投资金扩张产能，并在黄石新建生产基地，进一步提升公司整体产能。公司昆山生产基地目前由老厂区逐步迁移至新产区，75 万平米HDI 板项目将于明年投产。黄石生产基地建设进展顺利，将于2014 年底开始陆续投产。
    投资建议：企业通讯板、汽车板、办公工业设备板、消费电子板、航空航天板等是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2013 年到2015 年公司EPS 分别为0.33，0.42，0.51 元，当前股价对应动态PE分别为15.62，12.44 和10.12 倍，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：行业景气度低迷，4G 建设低于预期，黄石项目进度低于预期。