与预测不一致的方面
    神州泰岳2013 年上半年实现收入人民币9.56 亿元，较高盛预测高15%；净利润2.69 亿元，较高盛预测低5%，主要原因是利息收入低于预期而减值损失/所得税高于预期。上半年IT 运维管理业务收入同比增长76%，远高于我们33%的全年增长预测，而57%的毛利率则符合预期。总体而言，我们认为净利润略低于预期属于非经常性事件，对我们的全年预测和投资观点没有影响。我们认为以下几个推动因素应能够支持我们对公司的买入评级：1) 拓展海外市场的最新进展。公司于7 月6 日宣布已与印度的Reliance Jio 签约开发及支撑一个融合通讯平台；2)神州泰岳7 月11 日宣布正在筹划重大资产重组事项，并开始停牌。公司在2013年半年度报告中表示手机游戏是公司新的侧重点。因此，我们预计资产重组可能包括对游戏有关业务的收购。
    投资影响
    我们将2014-2016 年每股盈利预测最高上调1%以反映较高的运维管理业务收入假设。我们目前预测2014-2016 年每股盈利的年均复合增速为17.2%（原为16.5%）。因此，我们将12 个月目标价格上调至人民币18.70 元（原为17.30元），基于通过行业PEG 模型得出的1.07 倍的PEG 比率（原为1.03 倍）。由于该股在我们的研究范围内具有相对较高的上行空间，我们维持买入评级。主要风险：飞信/农信通/海外业务发展慢于预期；新电商业务亏损。