结论与建议：
    2013 年上半年公司销售业绩继续增长近6 成，完成年初目标的71%，好于预期，我们继续上调公司2013 年销售金额至120 亿元。短期来看，公司开工、销售的周转速度加快将有利于短期的业绩释放。从长期来看，随着公司优质商业资产的沉淀，特别是在电影产业快速发展的背景下，公司影院业务呈现高速发展态势（影院数量达到11 家，屏幕接近100 块，1H13 影院营收增长6 成，毛利率提高4.2 个百分点），相应的公司整体估值重心也将逐步上移。目前公司2013 年PE 仅6 倍，2014 年PE 仅4.8 倍，PB0.8 倍，估值安全边际较高，继续给予买入的投资建议。
     受益于房地产结算收入增长，公司2013年上半年实现营收41.7亿元，YOY增长17.4%，实现净利润7亿元，YOY增长18%,EPS0.60元。其中，第二季度单季，公司实现营收26.2亿元，YOY增长13.4%，实现净利润4.8亿元，YOY增长23.9%，公司业绩符合预期。从毛利率情况来看，公司上半年综合毛利率较去年同期下降了0.5个百分点至37.1%，这主要是受到低毛利项目结算增加以及百货零售业务景气下降的影响，但随着房价的走高公司综合毛利率下降已经趋缓，我们认为公司综合毛利率未来将逐步走高。
    从费用控制情况来看，受益于规模效应提升以及财务费用下降，公司上半年期间费用率较上年下降了1.5个百分点，至10.5%，为近年来的低点，抵消了毛利率下降对于业绩的影响。
     从销售情况来看，受益于房地产市场景气攀，公司厦门、济南、常熟等地项目热销，公司2013年上半年销售金额达到71.3亿元，YOY增长57%，完成全年销量计划的71%，公司销售情况好于同业，并且略好于我们的预期，考虑到下半年公司仍然有约80亿左右的货量待售，我们认为公司全年销售金额100亿元的目标奖较为轻松的达成，我们进一步上调公司销售金额至120亿。
     维持此前的盈利预测，我们预计公司2013 年、2014 年净利润增分别为17.5 亿元和21.8 亿元，YOY 分别增长28%和增长24.8%，EPS1.5 元和1.87元，目前A 股对应PE 分别为6 倍和4.8 倍，PB0.8 倍，公司股价估值偏低，维持买入的建议。