中期业绩增长18.75%，基本符合预期。公司2013年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为14.54亿元、1.94亿元，分别同比增长-1.9%、18.75%，基本EPS为0.37元，符合预期。公司预告2013年前三季度业绩增幅为10%~30%，我们判断为20%以上。
    工业业务收入稳步增长，贸易收入回落较快。本期公司工业业务收入为11.67亿元，同比增长13.54%，主要得益于国外农药市场高景气，公司农药中间体销售增加，本期收入增长22.54%，其中公司在欧洲市场收入增长148.45%，客户采购量有所增加；而医药中间体因客户要求更高，开拓更难，本期销售保持稳定。相对而言，贸易业务收入仅为2.86亿元，同比下滑36.89，主要因为国内外市场环境严峻，公司调整了贸易业务战略所致。不过，贸易业务毛利率较低，对利润影响不大。
    主营业务毛利率保持稳定。本期工业业务、贸易业务销售毛利率分别为39.67%、2.28%，与去年同期相比基本持平。分产品来看，农药中间体、其他产品毛利率略有增加，医药中间体毛利率下滑8.15%，主要因为竞争和成本上升，部分产品价格有所调整，但本业务仅占工业业务12.5%，对毛利率影响不大。
    各项业务稳步推进，支持公司未来快速发展。公司公开增发之1100吨农药中间体项目本期已贡献营业利润2679万元，随着客户开拓力度加大，预计收入将不断增长；公开增发之800吨医药中间体项目正在建设，预计将于2013年底建成，将对2014年等业绩产生积极贡献；山东永恒化工新厂区、盐城联化、天予化工及郡泰医药等生产基地亦在积极建设和投入期，年底前将分别有新产品投出，且在建项目多定位于定制业务，产品销售有较强保障。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。相比其他后入者，公司客户基础优质，而且客户具有粘性；中间体产业转移持续进行，公司作为行业龙头，发展空间依然较大。预计2013-2015年EPS分别为0.87元、1.12元、1.41元，目前动态估PE为29倍，看好公司长期发展。