l中报符合预期。公司13 年上半年实现收入11.35 亿元，同比增长37.1%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.06 亿元，同比增长30.3%；合每股收益为0.30元，符合我们中报前瞻中的预期（同比增30%）。其中13Q2实现收入5.94亿元，同比增长58.2%；净利润4917.76万元，同比增长47.9%。
    l门店外延扩张，单店效益提升，珠宝业务稳步增长。截止13年6月底，公司已在全国120 家主要城市开设约537 家品牌专营店。公司上半年推出“清盈Lithely”、“My wish”等系列新品，终端培育和营销支持配合，挖掘老店效益，缩短新店培育期，提升单店经营效益。
    l 13Q2 金价急挫，大幅带动黄金销售的同时，拖累综合毛利率表现，计提减值准备。二季度金价下跌，推动公司足金饰品表现一枝独秀，收入同比增长73.3%。因足金饰品毛利率较低（13H1为14.9%，vs K 金饰品毛利率为49.9%），拖累公司综合毛利率由12H1的32.4%回落至13H1的29.3%。此外因金价的快速下跌，公司13H1计提黄金减值准备546.79万元，对13H1 净利润拖累约7%。
    l收购菲安妮女包并表，贡献投资收益外，发挥协同效应。公司于13年2月份完成了女包品牌菲安妮的并表，开启跨行业多品牌运营模式。上半年FION 并表贡献投资收益1753.37万元，扣除并购涉及财务费用后，净贡献为1331.98万元，对上半年净利润增长的贡献为16.3%。除了业绩方面的并表贡献，公司“潮宏基”品牌与“菲安妮”品牌在渠道拓展和客户资源方面形成多方面的资源共享，形成1+1>2的协同效应。
    l多品类运营策略扎实推进，有长远增长潜力的消费品公司，建议增持。金价波动短期将对公司的盈利能力形成一定制约；但长期而言有助于国内珠宝行业由投资属性向消费属性转化；公司定位于K金龙头，奉行差异化经营策略，将受益于珠宝行业消费结构的变迁。此外随着消费者品牌意识的强化，行业集中度将进一步提升，利好龙头表现。公司以收购菲安妮为契机，瞄准中高端消费市场，实现多品类多品牌运营发展。公司预计13 年前三季度净利润增长0%-40%。12 年基数先高后低，13 年下半年同比增长有望提速，我们维持公司13-14年EPS 0.52元和0.68 元（yoy 45%和30%），目前股价（11.68 元）对应13-14年PE分别为22.5 倍和17.2 倍，建议增持。