事件：
    公司公布2013 年半年报，上半年实现营业收入11.35 亿，同比增长37.09%；
    营业利润1.26 亿，同比增长31.04%；利润总额1.28 亿，同比增长31.70%；归
    属上市公司股东净利润1.06 亿（合EPS 0.30 元），同比增长30.34%。
    其中第二季度收入5.94 亿，同比增长58.2%；归属上市公司股东的净利润0.46 亿，同比增长38.0%。
    公司预计前三季度归属上市公司的净利润增速为0%~40%。
    点评：
    近四个季度公司盈利增速环比改善，尤其二季度受益黄金热卖，收入盈利都有较大增长，盈利增速低于收入增速主要因低毛利率的黄金饰品收入占比进一步大幅提升，并占比已超过公司的K 金饰品。
    1、上半年净增14 家专营店，完成菲安妮股权收购的过户
    截至2013 年6 月30 日，公司形成了以华东、华南和东北为核心市场，覆盖全国120 个主要城市，拥有537 家品牌专营店的销售网络，并以自营店为多数。公司在2 月底完成了菲安妮股权收购的过户，并于公司原旗下品牌展开了合作。
    注：公司以5.16 亿收购菲安妮36.89%的股权，截至2012 年底，FION 在国内共拥有259 个销售网点，其中自营店117 家，代理店142 家，分别进驻国内超过80 个城市的主要中高档百货商场及购物中心；香港有14 个专卖店；日本、台湾、新加坡、澳门超过140 个销售网点。
    2、盈利增速环比改善
    最近四个季度公司盈利增速分别为-51%、-15%、25%、38%，本年度盈利增速环比逐级改善。二季度收入增速显著超过盈利增速，我们认为这是由于二季度低毛利率的黄金热卖。
    3、收入拆分：足金占比超K 金、自营占比进一步提升主营收入分产品来看，足金饰品的占比进一步提升，且其收入已超过K 金饰品的收入。上半年K 金、铂金、足金饰品销售占比分别为：39%、3%、57%，收入增速分别为12%、-32%、73%，足金收入增速明显高于去年。
    4、足金占比提升拉低毛利率公司始终以自营模式占主导，上半年自营占比亦有所提升，上半年主营业务毛利率为29%，同比去年同期及去年全年度分别有3 个点及4 个点的下降，主要是因为低毛利率的黄金饰品占比上升。二季度公司综合毛利率为28.1%，同比下降4.8 个百分点。
    5、销售、管理费用率同比下降对毛利率下降略有弥补上半年销售费用同比增长28.01%，费用率15.92%，同比下降1.13 个百分点；管理费用同比下降3.78%，费用率1.66%，同比下降0.7 个百分点。财务费用同比增长80.97%，费用率1.24%，同比提升0.30 个百分点。
    其中第二季度销售费用同比增长35.26%，费用率15.89%，同比下降2.70 个百分点；管理费用同比现金7.70%%，费用率1.62%，同比下降1.15 个百分点。
    2013 年上半年所得税率为11.88%，同比下降2.98 个百分点。目前母公司及各子公司所得税率如下：
    母公司之前税收优惠2012 年到期，目前正申请延期，暂时仍按15%的税率计缴企业所得税；子公司潮宏基国际有限公司位于中国香港，所得税率为16.5%；其他子公司所得税率皆为25%。