投资要点：
    公司上半年净利增 30%，Q2增速略有加速，增长主要靠购金潮带来的足金销售以及收购的FION 拉动，与市场预期一致。但公司最重要的K 金销售上半年仅增12%，与我们之前判断“中高端K 金销售增
    速回升将较慢”一致。另外收购的女包FION 与公司原有饰品能否产生协同效应还需时间验证。维持谨慎增持评级，目标价12.5 元，对应2013PE26X。
    公司H1 收入11.3 亿，增37%，净利1.06 亿，增30%，对应EPS0.30元。其中Q2 收入增58%，净利增38%。Q2 收入加速主要是购金潮带来的足金销售拉动，净利增加一部分是足金带来，另一部分是收购FION 所得。
    公司自营增长45%，但毛利率下滑4.5pc，主要是产品结构导致。各品类中K 金销售增长12%，毛利率基本不变，足金销售增73%，毛利率提升1pc。公司K 金毛利率50%，是公司主要利润来源，但该品类增速持续放缓，我们维持K 金销售增速将较慢的判断，预期公司明年利润增速将大幅放缓。
    上半年公司收购的FION 剔除财务费用后贡献约1300 万净利，约占总净利增长的一半。该女包品类未来是否能融入公司原有的饰品渠道，带来协同效应还有待时间验证。
    预计公司2013/14 年收入20/24 亿，维持盈利预测EPS0.47/0.54 元。
    主要假设为下半年足金销售增速放缓；K 金不变；FION 全年净贡献2600 万。