事件：
    2013 年1-6 月，公司实现营业收入20.32 亿元，同比增长56.65%；营业利润3.47 亿元，同比增长71.93%；归属母公司所有者净利润3. 86 亿元，同比增长71.05%；基本每股收益0.34 元。
    点评：
    营收高速增长，毛利率上升。报告期内公司营业收入同比增长56.65%，归属母公司所有者净利润同比增长71.05%，净利润增速快于营业收入的主要原因为公司前三大产品毛利率均出现上升致综合毛利率同比上升了2.3 个百分点，期间费用率仅比去年同期略增0.66 个百分点。
    前端产品收入超过后端产品。报告期内公司前后端产品占营收比分别为43.12%和42.97%，前端产品营业收入首次超过后端。前端产品放量是行业趋势，参照行业内另一龙头海康威视，其2012 年底前后端营收比为1.2:1，公司前端仍有较大增长空间。
    海外收入增长迅速。报告期内公司海外收入同比增长132.56%，国内收入同比增长39.33%，海外收入占营收比上升至29.76%，而海康威视海外业务占比为16.38%，公司海外业务拓展顺利，成为公司增长的重要助力。
    行业竞争加剧，3 季度业绩或放缓。视频监控行业处于完全竞争状态，竞争激烈，产品竞争已到中低端市场价格战，海康、大华也通过推出低价位摄像机和DVR 的大幅降价来争夺市场。3 季度业绩公司预计1-9月归属于上市公司所有者净利润同比增长40-70%，即3 季度业绩同比增长-10.01%-61.38%。
    下游智能交通及安防领域需求仍然旺盛。国家智慧城市首批试点已经开始实施，2013 年试点申报工作也于5 月启动，智慧城市建设进入一个新的阶段，预计未来将在全国范围内推广，智能交通及安防监控作为智慧城市建设的一部分，产业市场空间应随之提升，作为行业龙头，或从中获益。
    盈利预测与投资评级：公司7 月29 日收盘价为43.49 元，预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.95 元、1.36 元和1.93 元，对应的动态市盈率分别为46 倍、32 倍和23 倍，维持公司“增持”投资评级。
    风险提示：应收账款跌价风险；存货资产减值风险；经济疲软政府安防投入放缓；技术更新风险。