上半年业绩符合市场预期
    2013 年1-6 月，公司实现营业收入20.32 亿元，同比增长56.65%；归属上市公司股东的净利润3.86 亿元，同比增长71.05%；实现EPS 为0.34 元，加权平均净资产收益率15.64%。公司上半年业绩符合市场预期。
    公司预计2013 年1-9 月归属上市股东的净利润同比增长40%-70%。
    前端音视频产品持续高增长，产品毛利率提升
    分产品看，上半年前端音视频产品实现收入8.42 亿元，同比增长105.06%；后端音视频产品实现收入8.39 亿元，同比增长27.95%；远程图像监控实现收入1.31 亿元，同比增长9.1%。同时，公司主要产品毛利率有所提升，前端音视频产品毛利率提升2.02 个百分点，后端音视频产品提升3.6 个百分点，远程图像监控提升9.92 个百分点。
    国外地区收入同比大幅增长，国外销售占比近30%。
    上半年国外地区实现收入5.82 亿元，同比增长132.56%，国外收入占比近30%；另外，公司国外地区收入毛利率为41.66%，同比提升6.11 个百分点。
    公司业绩持续高成长源于行业快速扩张及公司自身竞争力
    在平安城市、智慧城市大举建设的背景下，安防行业持续高景气度；同时，高清化、智慧化、网络化背景下，驱动行业不断升级扩容；因此，近年来安防行业维持近20%的高成长。公司凭借着突出的技术和研发实力、完善的销售渠道，不断推出有竞争力的产品，实现公司收入和利润不断跨越。
    风险提示
    行业技术变化过快的风险；下游需求波动风险，如平安城市建设等受政策变化冲击的风险。
    给于“谨慎推荐”评级
    我们认为公司前端音视频产品、国外地区收入高增长具备持续性，公司未来业绩高增长有保障。我们预测13/14/15 年的EPS 分别为1.00/1.50/2.18 元，考虑到公司2013 年动态PE 已达到43 倍，我们给于公司“谨慎推荐”评级。