事件：华能国际（600011）公布2013年半年报显示，上半年公司实现营业收入640.62亿元，同比下降4.64%，实现归属于母公司净利润58.95亿元，同比上涨166.91%；实现归属母公司扣除非经常性损益净利润59.99亿元，同比增长175.12%；实现基本每股收益0.42元，同比增长162.5%。半年报业绩增长略超出预期。 点评： 
    上半年公司所属火电、水电发电量增长分化明显导致收入下降幅度较大。上半年公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量1494.83亿千瓦时，同比减少0.46%；累计完成售电量141268亿千瓦时，同比减少0.26%。其中，一季度和二季度发电量分别增长-2.44%和1.58%，二季度发电量出现正增长，高于预期。上半年售电量下降的幅度远小于收入的下降幅度，主要原因是公司所属大部分地区火电机组发电和售电均有较为明显的下滑，拖累机组利用率大幅下滑130小时。而损失的电量则被水电等弥补。由于水电上网价格远小于火电上网价格，因此发电结构的变化（火电、水电发电量增长分化）导致收入有4.6%的下降。 电煤价格低位徘徊有利降低营业成本，业绩保持较高增速。公司2013年上半年毛利率23%，同比大幅上升9个百分点；净利润率11.1%，同比增长超过7个百分点，盈利能力得到明显提升。主要原因仍然是营业成本尤其是燃料成本的下降，上半年营业成本下降14.7%，估算上半年电煤燃料成本同比下降10%左右。目前秦皇岛港口电煤价格同期下降幅度为21%-23%，上半年则下降5%-6%。公司电厂沿海装机比例较大，电煤价格的低位徘徊大幅降低了营业成本，保证上半年业绩高速增长。