投资要点
    事件：
    鸿路钢构公布2013 年半年度业绩快报:公司2013 年上半年实现营业收入20.63亿元，同比增长31.52%；实现利润总额 1.11 亿元，同比增长 1.60 %；实现归属于上市公司股东的净利润 0.94 亿元，同比增长 1.23 %，EPS 为0.35 元，略低于我们此前的预期。
    点评：
    公司2013 年上半年实现主营业务收入20.63 亿元，同比增长31.52%，基本符合我们此前的预期。分季度来看，公司Q1、Q2 分别实现营业收入8.65 亿元、11.97 亿元，同比增长40.41%、25.77%（图1）。源于公司Q1较低的收入基数，公司Q2 收入增速较Q1 略有下滑。
    公司2013 年上半年实现营业利润0.95 亿元，同比增长15.05%；实现利润总额1.11 亿元，同比增长1.60%，公司利润总额增速低于营业利润增速的主要原因在于营业外收入的减少。公司2013 年上半年营业利润、利润总额分别同比增长15.05%、1.60%（图2），公司利润总额增速低于营业利润增速的主要原因在于营业外收入的减少。公司2013 年上半年实现的扣税前非经常性损益为0.16 亿元，占营业收入的比重为0.80%，较去年同期下降0.93%（图3）。分季度来看，公司Q1、Q2 分别实现营业利润0.29亿元、0.65 亿元，同比增长22.34%、12.04%；公司Q1、Q2 分别实现利润总额0.35 亿元、0.76 亿元，同比增长0.00%、2.36%。公司2013 年上半年实现净利率4.56%，较去年同期下降1.37%，盈利能力持续下滑。我们认为公司盈利能力下滑的主要原因在于：（1）营业利润率的下滑。公司2013 年上半年实现营业利润率4.58%，较去年同期下降0.66%（图4）；（2）所得税率的提升。公司2013 年上半年的所得税率为15.24%，较去年同期提升0.31%
    盈利预测：根据公司全年业绩的敏感性分析，我们在公司中报披露前暂不调整公司的盈利预测，预计公司2013 年、2014 年、2015 年的EPS 分别为0.78元、0.92 元、1.07 元，对应的PE 为12 倍、10 倍、9 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观紧缩、固定资产投资增速低预期