远光软件周末发布2013 年中报，上半年收入增速18.29%，净利润增速22.65%，扣非后净利润增速26.44%。并预告2013 年1-9 月净利润增速区间为20%-40%。我们认为该组数据符合我们对远光软件全年增长接近30%的判断，高于市场的预期。
    经营分析
    收入增速和利润增速呈逐季改善趋势：从收入增速上来看，远光软件H1 增速18.29%高于Q1 增速13.94%；从利润增速上来看，虽然Q1 增速为30.40%，但是Q1 投资收益的贡献较大，若考虑EBIT，Q1 增速为22.46%，低于H1 的EBIT 增速24.14%。逐季改善趋势已出现。结合公司对1-9 月的业绩预测20%-40%的预测，若考虑到中值，基本体现出公司在目前业务可见性程度下，对于全年逐季改善，最终实现净利润增速超过30%的信心。
    毛利率上升和销售费用率下降贡献利润质量：远光软件毛利率提升2.11 个百分点至76.46%，销售费用率下降2.68 个百分点至12.19%，这主要源自公司产品化程度提升及熟客效应的进一步发挥作用。但管理费用率上升4.44 个百分点至29.94%，这主要源自公司加大研发投入所致，按照远光的业务模式，这在一定程度上意味着未来期季度数据的高增长。
    下半年看点：在国网内，财务管控一级部署是今年的重要看点；南网的资金也陆续开始试点，下半年和明年将产生明显的收入贡献；在发电侧，基建内控项目的推广将为公司发电侧业务带来实质性的增长。预计公司的收入增速将伴随着确认进度的加快，呈现出更高的读数。
    如何看待远光
    远光的熟客销售模式，追求产品化的项目管理效率的生产模式，为其在电力行业信息化带来持续的竞争力。虽然有大客户依赖，但并无实质风险。
    是软件行业最具蓝筹属性的公司，没有之一。目前股价较低，增长明确，仅20×2013EPS 估值水平，年内具有明确的20%-30%估值提升空间。
    投资建议
    我们维持对远光13-15 年0.81 元、1.03 元和1.30 元的业绩预测，以及20.25 元-22.98 元的目标价。维持对公司的“买入”评级。
    详细逻辑可见5 月报告《高ROE 是对专注行业，深度融入客户的回报》